医药周报:以时间换空间
本周热点讨论一:地方基药增补,中央与地方的博弈 地方基药增补的冲动源于地方保护、各地临床需要,同时也为制药企业施展公关能力开了口子;国家遏制地方增补的目的在于维护基层医保的支付能力和国家目录的权威性。我们认为,中央和地方的博弈结果将决定各省增补情况。但无论如何,独家品种仍将是各省增补的首选,持续受益于基药制度的实施。 热点讨论二:医生自由执业之路,漫长而曲折 深圳市报送方案显示,未来深圳市医生多点自由执业无需原单位审批,是我国医生自由执业改革进程中的重要进步。我们认为,医生自由执业有利于推动医疗市场化,将促进我国医疗改革进程。但整体格局短期难以改变,对医院用药格局的影响有限。 热点讨论三:GSK事件持续发酵,重申前期观点,但后续进展仍需跟踪 相较上周,卷入此次事件的外企更多,从欧资企业向美资药企蔓延。部分地区加强了对医院和药企的调查。我们重申上周的观点:今年不太可能重现2006年运动式的反商业贿赂,但事件进展需要跟踪观察。国内药企短期受益,长期要看未来外资药降价幅度和反商业贿赂的进展。 8月策略:当前板块估值不低,估值溢价率屡创新高。但板块成长性溢价的基础仍然存在,我们建议精选品种,持有具有长期竞争力的企业,以时间换空间,1)处方药中,看好具有品种优势的企业,包括天士力、恒瑞医药、双鹭药业、常山药业、益佰制药、昆明制药、华东医药。2)OTC和非药品种:进*药用消费品—云南白药、优质连锁民营医疗服务企业—爱尔眼科、产品格局已打开的医疗器械龙头鱼跃医疗; 8月组合:结合未来催化剂因素,8月推荐: 1)成长组合: 双鹭药业—提价预期、专利药合作进展; 科华生物—诊断龙头重新起航,受*策干扰小,中期业绩锁定,估值较低; 人福医药—麻药龙头,受*策干扰小,估值不贵; 2)价值组合:华润双鹤—二季度经营强劲恢复,三合一软袋湖北补标进展。 本周要闻:深圳医管中心成立,实现真正“管办分开”;大病保险多地流标;CFDA约谈中药材专业市场负责人,重拳出击整顿市场;新版GMP认证进入倒计时,CFDA称时间不会变;基药制度缺陷导致廉价药短缺,低价药目录成解决之道;全国首例纵向垄断纠纷,强生医疗被判赔53万;国家卫计委将开展第五次国家卫生服务调查;并购市场降温,医疗健康首次领衔并购市场。 本周回顾:医药板块跑输大盘。受益于PMI数据超预期,上周沪深300指数上涨1.0%,而同期医药生物指数同比持平,在23个行业中表现最差。医药行业相对全部A股(剔除金融)的估值溢价率小幅回调至1.15,但仍处于历史高位水平。个股方面,涨幅第一和跌幅第一的分别为凯利泰和中源协和。 风险提示:医保控费、招标、二次议价、估值风险。
