惠灵顿资管2020年隐藏的最大意外风险 [复制链接]

资产管理规模超过1万亿美元的惠灵顿资管近日撰文称：尽管年有许多非常明显的风险事件，比方说美国大选等等，但是头号的隐藏风险当属通胀。

因为整个市场现在已经陷入了一种对通胀完全不担心的一种自满状态，不管是在消费者数据还是投资者情绪方面都显示出这一倾向。而所谓的投资者情绪主要是体现在大多数资产的高估值，高估值的背后就显示出对未来通胀会一直保持低位的预期。

所以说在这种情况下，即便通胀稍微上升一点，都会带来巨大的波动性。

而通胀最终会从哪里来呢，从目前来看的话，货币*策可能是来源之一。因为整个全球的央行货币*策都非常的宽松，特别是美国美联储，还有其他主要央行，他们整个的标准发生了变化。从设定通胀上限，变成瞄准通胀目标。换句话说，原来是把2%的通胀作为上限来管理，现在的话是将2%作为一个周期内的平均值，这样的一个目标来管理。也就是说在很长一段时间内通胀可以高于2%。一旦这种情况发生的话，市场将毫无防备。同时，不断收紧的劳动力市场，也为更高通胀提供了很好的基础。

那如何防备这可能出现的超级意外呢。这里我们想顺带说一下大宗商品，因为其是对抗通胀的最传统的资产类别。如果我们看一下，过去十年的大宗商品真实收益的图表就会发现，收益已经到达了过去年的最低点。虽然说最近有所反弹，但是真实收益仍然是负值，这在历史上是非常罕见的一种现象。我们认为这种非常罕见的情况正是市场认为通胀永远不会回来的表现之一。

这也是提示了我们，要注意通过大宗商品的配置来分散风险。特别是在通胀出现时，传统的60%股，40%债的配置将会出现同步的下跌。特别是在这种配置已经在过去10年持续生效，但没有任何一个策略，还有配置是可以长期有效的，此时适配大宗商品，这样非常合适。